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　一、头条要闻

　　中共中央政治局4月17日召开会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行。积极扩大国内需求，释放消费潜力。扩大居民消费，适当增加公共消费。要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资 。

　　证监会发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》，规定基金的投资范围仅限于精选层股票。

　　最新数据显示，百亿私募最新平均仓位超9成，逆势加仓超10个百分点，创出历史新高。与此同时，还迎来备案发新产品的高峰期。3月份，近3000只私募新产品备案。淡水泉投资今年已备案45只、千合资本备案21只，均超去年全年。

　　商务部办公厅、国家邮政局办公室17日发布通知，深入推进电子商务与快递物流协同发展工作。

　　二、财经新闻

　　人民银行数字货币研究所表示，网传DC/EP信息为测试内容，并不意味数字人民币正式落地发行。

　　为满足市场发展需要，上交所启用605相关代码段(605000-605999)，用于主板A股。

　　数据显示，截至4月19日，今年以来基金自购规模达到12.75亿元，不仅突破了10亿元关口，且同比大幅增长逾100%。

　　4月17日上午，浙江举行全面推进高水平交通强省建设动员大会，会上明确，浙江将推进沿海高铁、杭州萧山机场综合枢纽、沪杭甬超级磁浮等千亿元“超级交通工程”建设，以重大交通项目投资推动交通强省建设，总投资超3万亿元。

　　中国电视剧制作产业协会建议：电视剧全体演员酬金不超过制作成本40%，每集成本控制在四百万以内。

　　拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债。如最终全部行使转换权，拼多多将最多获配12.8亿股国美新股份，约占后者发行转换股份扩大后股本的5.62%。同时，双方宣布达成全面战略合作。

　　据报道，谷歌正式宣布和三星打造自研芯片。谷歌自研的SOC已经流片，将有望在Pixel系列手机上搭载。这颗芯片代号叫“Whitechapel”，搭载的是8核CPU，采用三星5nm工艺制程。

　　据新华网实时数据，据国家卫健委及WHO官网数据，截至北京时间4月19日21时，全球累计确诊新冠肺炎病例2311190例，累计死亡158941例。

　　三、国内股市

　　1、据中国基金报，最新数据显示，百亿私募最新平均仓位超9成，逆势加仓超10个百分点，创出历史新高。与此同时，还迎来备案发新产品的高峰期。3月份，近3000只私募新产品备案。淡水泉投资今年已备案45只、千合资本备案21只，均超去年全年。

　　2、今年以来新三板挂牌公司累计成交金额达264.62亿元。截至17日，新三板挂牌公司总计8718家。

　　3、中信证券指出，A股的底部拐点已经确认，二季度的上涨料已经开启，全球资金再配置、政策驱动国内基本面“回补”、外资和产业资本带动资金共振，是本轮上涨最重要的3大驱动；关注基建、5G、云计算、新能源车等。

　　4、方正策略：未来1个月是政策蜜月期，市场目前处于左侧布局阶段，在降息预期下可以考虑加大对大金融板块的配置，中期看可持续的反弹依然依赖于全球疫情、政策力度以及经济恢复三个方面。

　　5、本周共有47家公司限售股陆续解禁，合计解禁量40.19亿股，解禁市值为778.18亿元。解禁市值居前三位的是：牧原股份(278.3亿元)、新凤鸣(103.66亿元)、新媒股份(65.26亿元)。

　　6、三只新股周一申购。科创板光云科技申购代码787365，发行价10.80元，发行市盈率61.79倍，申购上限6500股。赛伍技术申购代码732212，发行价10.46元，申购上限1.2万股。金现代申购代码300830，发行价4.40元，申购上限2.55万股。

　　四、全球市场

　　1、上周五，道指收涨2.99%，报24242.49点，周涨2.21%；标普500指数收涨2.68%，报2874.56点，周涨3.04%；纳指收涨1.38%，报8650.14点，周涨6.09%。

　　2、上周五，德国DAX指数涨3.15%，报10625.78点，周涨0.5%；英国富时100指数涨2.82%，报5786.96点，周跌0.95%；法国CAC40指数涨3.42%，报4499.01点，周跌0.17%。

　　3、上周五，COMEX 6月黄金期货下跌1.9%，报1698.8美元/盎司，周跌3.1%。

　　4、上周五，WTI 美国5月原油期货收跌8.05%，报18.27美元/桶，周跌21.28%。布伦特6月原油期货涨0.93%，报28.08美元/桶，周跌11.75%。

　　5、谷歌正式宣布和三星打造自研芯片。谷歌自研的SOC已经流片，将有望在Pixel系列手机上搭载。这颗芯片代号叫“Whitechapel”，搭载的是8核CPU，采用三星5nm工艺制程。

　　6、拼多多宣布，将认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年，票面年利率为5%。如最终全部行使转换权，拼多多将最多获配12.8亿股国美新股份，约占后者发行转换股份扩大后股本的5.62%。同时，双方宣布达成全面战略合作，国美零售商品将上架拼多多。

　　7、据中国证券报报道，据锦天城律师事务所统计，截至4月19日，在美国已有至少4起针对瑞幸咖啡及其高管的集体诉讼提交了起诉书。上海协力律师事务所资深顾问江翔宇博士指出，瑞幸咖啡事件可能会进一步推动国内集体诉讼制度的发展。实际上，我国证券纠纷的集体诉讼制度有望在上海破冰。

　　五、商品期货

　　1、NYMEX原油期货5月合约收跌8.81%报18.12美元/桶，继续创18年以来新低，本周跌20.39%。布油收涨1.55%报28.25美元/桶，本周跌10.26%。尽管欧佩克+达成了减产协议，但美国原油库存增加、剩余库存空间紧张以及原油需求出现创纪录的下降，三者共同施压，令原油期货价格遭受重创。

　　2、COMEX黄金期货收跌2.15%报1694.5美元/盎司，本周跌3.33%；COMEX白银期货收跌1.78%报15.485美元/盎司，本周跌3.54%。

　　3、伦敦基本金属多数收涨，LME期铜涨1.36%报5210美元/吨，LME期锌涨0.67%报1951美元/吨，LME期镍涨2.6%报12070美元/吨，LME期铝跌0.5%报1505美元/吨，LME期锡涨1.44%报15175美元/吨，LME期铅跌1%报1677美元/吨。

　　4、上周五，国内商品期市收盘涨跌互现，能源品跌幅居前，原油跌近5%，盘中一度跌逾8%逼近跌停；纯碱跌逾2%；黑色系普涨，动力煤涨2%；化工品、有色金属偏强，贵金属低迷。

　　5、中国3月生产原煤3.4亿吨，同比增长9.6%，增速由负转正；一季度生产原煤8.3亿吨，下降0.5%；3月进口煤炭2783万吨，增长18.5%；一季度进口煤炭9578万吨，增长28.4%。

　　6、中国3月进口原油4110万吨，同比增长4.5%，一季度进口原油12719万吨，增长5%；3月生产原油1656万吨，下降0.1%，加工原油5004万吨，下降6.6%。

　　7、中国天然气生产快速增长，3月生产169亿立方米，同比增长11.2%，一季度累计增9.1%；3月进口天然气692万吨，同比下降0.2%，一季度进口累计增长.8%。

　　六、债券市场

　　1、国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.27%，周涨0.18%；5年期主力合约跌0.10%，周涨0.33%；2年期主力合约涨0.01%，周涨0.17%。银行间主要利率债收益率显著上行，资金面仍宽松，隔夜回购利率在历史低位徘徊。

　　2、财政部公告称，2020年记账式贴现(十八期)国债已完成招标工作，本期国债计划发行200亿元，实际发行面值金额200.6亿元。本期国债期限91天，经招标确定的发行价格为99.783元，折合年收益率为0.87%。

　　3、外管局：我国外债出现较大幅度去杠杆风险相对较小；近年来我国外债增长平稳，与经济增长和对外资产规模相匹配。

　　4、深交所：本周对近期涨幅和换手率异常的“横河转债”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

　　5、农业银行成功发行200亿元国有大行首单疫情防控主题小微金融债券，本期债券主体和债项评级均为AAA，期限为3年期，票面利率1.99%。募集资金将全部用于湖北等受疫情影响严重地区的普惠型小微企业贷款发放，支持小微企业复工复产。

　　6、国开行定于4月20日通过全国银行间同业拆借中心做市支持操作平台开展国开债做市支持操作，包括190204随卖不超过10亿元，190208随卖不超过10亿元，190210随卖不超过10亿元。

　　七、外汇

　　1、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0764，较上一交易日跌19个基点。人民币兑美元中间价调贬4个基点，报7.0718，本周累计调贬364个基点。

　　2、中国3月银行结汇13888亿元，售汇12584亿元，结售汇顺差1305亿元；其中银行代客结汇11043亿元，代客售汇10227亿元，结售汇顺差816亿元。 外管局指出，一季度外汇市场供求保持基本平衡；3月市场主体持汇意愿保持稳定；外汇储备规模总体稳定。

　　3、外管局指出，中国经常账户走势受到疫情阶段性影响，但是一季度仍然会保持在基本平衡的区间内，疫情不会成为影响中国经常账户走势的中长期因素。

　　4、外汇交易中心通知称，拟于4月20日起在银行间外汇市场货币掉期等交易品种新增外币浮动利率类型：美元增加美元担保隔夜融资利率和境内美元同业拆放参考利率；英镑增加英镑隔夜指数平均值；欧元增加欧元短期利率；日元增加东京隔夜平均利率。

　　八、行业资讯

　　1、水利部：截至目前，172项重大水利工程已累计开工143项，在建投资规模超过1万亿元。另据报道，国家重大水利工程引绰济辽工程进入主体施工阶段，目前该工程全线44个作业面已全部复工。

　　2、农业农村部：农产品流通基本恢复正常，价格以稳中有跌为主，我国粮食库存充足，生猪产能持续恢复，农产品市场有望继续保持总体稳定，今年粮食能够实现稳产保供；需求端并不支持豆粕价格继续大幅的向上攀升，二季度大豆足以满足国内豆粕生产需求；近期将再启动湖北特色农产品系列促销活动。

　　3、据证券时报，华为中兴5G基站芯片开始封测，三季度或批量生产。现阶段几家大型封测厂商正在积极抢占订单。另据报道，华为伸缩全面屏专利曝光，屏占比接近100%。

　　4、上海湾区科创中心现代数字港项目正式签约，项目总投资300亿元，首期投资50亿元。“上海湾区政策十条”同步发布，杰出人才团队项目将给予最高不超过1亿元资助。

　　5、上海将大力发展新型移动出行，5年内力争投放100万辆网约车。将推进智能网联汽车商业化场景应用，拓展汽车后市场服务，鼓励发展分时租赁共享汽车，探索自动驾驶出租车等出行新方式。

　　6、珠海、东莞、清远拟陆续通过支付宝等平台发放消费券，广东和浙江、广西一起成为发放消费券城市最多的三大省份之一，各市、区计划发放的消费券总额已经超过10亿元。

　　7、深圳住建局：将深入调查并严肃处理恶意炒作房价等行为；针对二手房挂牌价格明显高于市场真实成交价、机构及个人恶意炒作房价等现象，联合相关部门开展为期三个月的市场乱象专项整治行动，坚决打击违法违规行为。

　　九、国内公司新闻

　　1、兴发集团：拟定增布局超高纯电子级化学品；

　　2、美锦能源：拟定增投向新材料和燃料电池项目；

　　3、铁汉生态：中国节能将成为公司控股股东；

　　4、亿纬锂能：2019年净利同增166.69%拟10转9；

　　5、锐明技术：2019年净利同比增28.83%拟10转10派8元；

　　6、西麦食品：2019年净利同比增15% 拟10转10派16元；

　　7、新媒股份：2019年净利同比增长93%拟10转8派9；

　　8、朗科智能：2019年净利同比增长132%拟10转7派2.5元；

　　9、硕世生物：新冠病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒获医疗器械注册证；

　　10、兆驰股份：拟分拆控股子公司兆驰光元至创业板上市。

　　十、公司债券舆情

　　1、“19海南航空SCP002”兑付展期270天；

　　2、惠誉将金鹰商贸集团评级展望从“稳定”下调至“负面”；

　　3、中诚信国际将模塑科技主体和债项信用等级继续列入可能降级观察名单；

　　4、“16国购债”等相关公司债券继续停牌；

　　5、“20陕西旅游CP001”、“20中节能MTN001”、“20南京浦口MTN002”取消发行。

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　　机构积极看多A股 梳理多条主线

　　Wind

　　一季度重要数据落地，多家机构表达了对市场的不同观点。

　　中信证券(23.380, 0.00, 0.00%)：资金共振驱动A股强势上行

　　中信证券认为，A股的底部拐点已经确认，上涨的共识将逐步凝聚：欧美疫情“二阶拐点”基本明确，国内基本面底部也已明确，国内政策力度不断强化。部分场外资金入场的顾虑会进一步降低，资金入场共振将驱动A股强势上行。“美元荒”缓解后，海外资金的再配置已重启半个月，而一季度基本面数据扰动消除后，国内资金的再配置也将重启。

　　各类资金入场共振，预计A股将强势上行

　　1）外资：配置型资金主导，北向资金持续流入

　　疫情和“美元荒”缓解后，全球资金再配置进程已经全面开启，EPFR数据显示新兴市场跨境资金流出有改善，其中A股在新兴股市中相对优势明显。行业配置上看，偏好于医药、食品饮料内需板块与电子、通信等科技板块。

　　短期来看，稳定的人民币汇率环境和基本面“回补”会持续吸引外资回流。展望中期，中国得益于有效的疫情控制、庞大的市场规模、稳定的主权信用、更依赖内需的经济结构，资本市场在本轮全球资金再配置过程中的权重会系统性提高。“美元荒”缓解后，海外资金的再配置已重启半个月，而一季度基本面数据落地后，国内资金的再配置也将重启。

　　2）产业资本：回购、增持、举牌多线开花

　　首先，在股价调整和疫情影响的业绩压力下，流动性好的公司主动回购。其次，再融资新规下，定增的定价弹性变大，仅近两个月，A股就已推出224项定增方案，其中锁价项目101个。再次，今年以来，各类产业资本，尤其是国有资本、险资对140家左右上市公司进行了举牌/增持，行业上集中在科技与低估值板块，究其原因，既有国企对民企纾困的因素，也有横向、纵向并购提升综合竞争力的需求，更有不少增持方是专注科技类公司的产业基金，以及互联网公司的业务延伸。

　　3）公募基金：ETF申购回暖，配置型需求回升

　　上周五经济数据公布后靴子落地，也并未对市场产生负面冲击，从公募角度看，已经重新确定基本面基准，预计未来更多的是发生结构风格的变化，减仓的概率不大。另外，配置型需求增加，主题和行业类ETF的申购近期回暖，越来越多银行理财子资金和险资都更倾向于以ETF和FOF等工具配置A股。未来ETF净申购也能为A股带来增量资金。

　　4）私募与个人投资者都有较大的加仓空间

　　根据私募排排网数据，私募基金最新仓位水平65.2%，处于近5个月最低水平，龙虎榜游资席位买入量也在增加，两类资金对流动性与市场情绪相对敏感，在政策利率调整和市场利率偏低的环境下，未来有较大加仓空间和意愿。受疫情影响，国内居民部门部分消费计划暂时搁置，被动储蓄和预防性储蓄提高，3月居民储蓄大增2.37万亿，同比增长13%；另外，低利率环境下，理财产品预期收益率下行，货币基金和余额宝的收益率也在降低；居民储蓄寻找出口，料权益资产的配置吸引力会持续提升。

　　A股二季度的上涨料已开启：紧扣资金轮动，关注三条主线

　　首先，密切关注政策后续催化下，前期相对滞涨的基建板块。其次，从科技板块龙头中寻找弹性，重点关注5G、云计算、新能源车等主线。再次，坚持以海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合为底仓。

　　天风证券(5.600, 0.00, 0.00%)：A股大概率脉冲式反弹  持续性和高度或不如一季度

　　关于超跌反弹后的A股

　　天风证券认为，目前A股市场底部的逻辑不变。但大概率是脉冲式反弹，持续性和高度都不如一季度。

　　一方面，宏观流动性继续宽松，但微观流动性的边际变化上，难以回到一季度尤其是2月（近期成交低迷、科技ETF持续净赎回、公募基金发行环比回落）；另一方面，欧美疫情拐点可能带来悲观情绪修复（比如消费电子和新能源车的反弹），但全球经济至少一个季度的停滞对业绩的实质影响，仍然需要时间和股价的震荡来消化。

　　关于新旧基建的争论

　　很多观点认为新基建在整个基建投资规模中占比没有那么高，所以对于疫情后的稳增长、稳就业并没有多大效果。但事实上，这个问题应该分开两个维度探讨：其一，如果我们讨论的是稳增长，那么对应的应该是旧基建、服务业、出口等问题。其二，如果我们讨论的是新基建，实质上是在讨论未来全球的产业趋势。正因为这些领域投资规模不大，但又是我们未来不能落后的产业赛道，所以才需要力保。

　　1） 旧基建：等待变化，关注相关细分板块的α逻辑美股的三轮回购浪潮

　　目前政策措辞没看到显著变化，2-3月出炉的地方政府投资计划书中的投资总额没有增长，要看后期计划会不会调整（类似杭州）。建议关注基建β属性不强，但具备α逻辑的【工程机械】、【水泥和消费建材】、【装配式建筑】、【环保】。

　　过去两个月，几乎所有省份的2020年的重大项目投资机会数都已经披露，经过我们统计，其中数据较为全面的22个省份，2020年加总后的计划投资额为7.99万亿，与2019年的投资计划额相比，仅增长了1.5%。

　　在房住不炒大的总基调下，卖地能补充的流动资金可能只能弥补今年的一些窟窿。目前在专项债和特别国债更多用于抗震救灾的情况下，地方政府层面总的投资规模大幅度增加是非常困难的，所以从披露的投资计划书来看没有任何增长。这之后会不会有省市修改投资计划，还需要进一步跟踪，但很多省份有能力修改增加投资规模的概率是比较低的。

　　（图片来自天风证券）

　　2）新基建：地方政府投资计划中的详细数据

　　各个省份5G和数据中心建设大多相较于19年有明显增加，同时考虑医疗方面也是未来政府资金（比如抗议特别国债）投入的重点。因此主要建议关注【5G基础设施】、【数据中心】、【医疗信息化】。

　　在已经发布2020年重大投资计划的25个省份中，项目涉及数据中心、5G、人工智能、特高压的省份均接近半数，其中多数省份新基建项目占比均有所提升。

　　由于多数省份只公布项目数量，因此我们用数据较全的广东省作为案例。从广东省新基建涉及的项目投资额来看，2020年远高于2019年，同比增速高达44.75%。具体来看，5G、城际高铁和城市轨交、大数据中心项目投资额均显著提升，其中5G相关投资增长幅度最大。

　　（图片来自天风证券）

　　民生策略：A股空间底部已经探明  时间底部有望一个月内出现

　　民生策略表示，整体对A股后面走势比较乐观，大类资产配置方面建议从债向股倾斜，股市方面，前期连续发布报告论证A股当前位置的配置价值。

　　空间上，A股已经探明底部，一次是2.4中国疫情底2685，一次是全球流动性底2647；时间上，欧美疫情高峰已经出现了，由于新增病例厚尾特征和发展中国家疫情的快速蔓延，导致全球金融市场风险偏好回升缓慢且反复；从国内盈利看，未来一个月伴随部分中报预告出炉和欧美逐步复工，A股可能逐步走出底部。

　　（截止到4月17日收盘，沪深300指数(3839.487, 0.00, 0.00%)(3839.4871, 0.00, 0.00%)动态市盈率11.38倍，已符合底部时期PE的特征）

　　中长期向上的动力一是来自流动性宽松和股债利率极端情形下的配置压力，在全球主要央行超低利率环境下，长期资金只能向权益市场要收益。二是疫情后经济的复苏，疫情前全球经济在2019年四季度迎来底部，疫情中断了这一周期性复苏趋势，疫情结束后，全球经济将重回上行周期，而全球货币和财政的宽松环境将使得这一周期异常强劲。

　　对于底部的时间判断市场分歧比较大。除了对疫情的担忧，机构还在担心后疫情阶段经济复苏的进度拖累A股，这也解释了为什么一季报超预期的科技股并没有出现明显反弹。市场原本预期一季度是盈利底，二季度会出现显著反弹，但是跟全球产业链相关的行业由于订单问题，二三季度业绩可能也不乐观，所以在没有明确盈利底预期的情况下，静态估值低也没办法成为安全垫。

　　但是这种担忧已经体现在近期的交易中，市场整体而言二季度业绩环比改善也是确定的。即使是跟海外产业链强相关的行业，最晚也是二季度是业绩底，因为欧美现在都在考虑5月复工。股市的反弹一定会领先盈利基本面，所以即使二季度是盈利底，那么市场底也并不遥远了。

　　安信策略：恐慌情绪修复  科技将再占优

　　整体来看，在海外史诗级的非常规货币宽松政策之下，以美股为代表的海外风险资产价格出现显著上涨，而全球流动性充裕对日渐开放的国内金融市场也构成一定推升作用。

　　近期交流，投资者虽然认同流动性推动海外股市反弹，但依然担心海外形势风险。安信策略表示，展望未来海外形势，不是萧条与危机，而是买单与修复。随着各国政策制定机构的学习效应，外生冲击对于金融市场的影响时间不断缩短。从1929到2008，货币和财政政策的实施越来越坚决，金融和经济走出危机状态的速度也不断加快。相比2008年政策是挤牙膏式的应对，2020年的政策更加解决，类似一步到位直接给经济停摆买单，直到开启大修复。

　　安信策略和市场一致预期依然存在差异，主要源团队对不确定性和边际的看法和市场一致预期不同。市场担心海外疫情依然存在极高不确定性，研究团队看到的是极高的确定性：人类会学习会调整会进步，因此无论新冠存在多久，新冠疫情对经济的影响趋势是四个字：边际改善。

　　安信策略认为，A股市场的盈利、流动性与情绪都将呈现改善趋势。内需才是中国经济核心。一季度内需处于类停摆阶段，形成了经济底，而对应上市公司盈利的一季报也正在得到消化，从一系列宏观领先指标和中观高频数据看，中国经济基本面正在处于环比改善趋势，且延续性较强。情绪伴随着疫情期海外风险的快速释放，最恐慌时候已经过去，对应着国内各项政策有序加码，经济数据呈现边际改善，风险偏好从低位的逐步修复，对应着估值的修复与扩张趋势。在这贴现率下行过程中，市场将逐步重拾其预期更代表未来的方向，中长期盈利趋势与空间占优的科技成长股预计表现将再次领先。

　　虽然短期市场在经历了一定上涨之后难免会出现一些反复，但是坚定支持A股中期向上的经济转型与资产配置逻辑没有改变，预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上趋势，配置上建议消费打底，科技依然作为弹性进攻主线。近期行业重点关注：新能源汽车、计算机、互联网、电子、通信、军工、医药、券商等，主题重点关注湖北区域振兴等。

　　风险提示

　　全球疫情蔓延速度和持续时间超预期，海外市场进入第二轮大幅调整；国内基本面回补进度明显慢于预期；A股业绩披露显著弱于预期。